万达体育(WSG.US)“玩砸”了 14天86个小目标消失不见

  同花顺财经2天前我要分享

  即使经过一系列的“让步”后,万达体育(WSG.US)仍在“粉碎”纳斯达克,纳斯达克在上市首日暴跌35.5%。

7月12日,万达体育更新其在美国证券交易委员会的招股说明书,并计划在IPO中发行约3,333.33百万股美国存托凭证。每股ADS的发行价格为12-15美元,筹资额为4亿至5亿美元。最高的市场价值可达到约19.9亿美元。

然而,截至7月24日,万达体育将减少发行的ADS数量至2800万股,每股ADS的价格将从12-15美元降至9-11美元。这还没有结束。上市首日,万达体育发布补充公告,将发行的ADS数量减少至2380万,每股ADS的价格降至8美元。

遗憾的是,这三项让步被换成了“恶心”。万达体育最终以6美元的价格开盘,比发行价下跌25%。盘中波动性下跌,最终再次抛售,收盘价为5.16美元,跌幅为35.5%,市值仅为7.27亿美元。与市值高达19.9亿美元相比,预计不到一小部分时间。在短短14天内,86个小目标消失了。

应该知道的是,一旦万达体育成立,它就被称为“中国的四大体育产业”,与乐视体育,腾讯体育和阿里体育一起,但现在这三个“让步”还没有逃过命运,为什么市场是如此“万达体育”不喜欢“?

老股东兑现“不成功”

智通财务APP发现,在7月12日更新的招股说明书中,虽然万达体育计划发行3333.3万股ADS,但其中将近.3万股由出售股东提供。根据当时的发行价格,出售股东将在IPO中以1.6-200亿美元现金支付。

按照惯例,一级市场的股东在公司上市后将处于禁售期。在锁定期后,股东将能够出售二级市场的股票以进行现金收购。但是,万达体育的股东已选择出售IPO股票。这是否对万达体育的后续发展有所怀疑?

即使最终,万达体育被迫取消了出售股东的发行,万达体育提供了2800万股ADS。然而,先前出售的股东部分兑现的行为已经导致投资者“退缩”。此外,由于国际形势,目前中国股市在纳斯达克市场一直处于冷淡状态,万达体育股东的行为如此反复无常,给投资者留下了不好的印象。

高负债+巨大的善意

不同于“厌恶”的市场,前万达体育可谓风光旖旎。一旦建立起来,它就很有名,但它与公司的大胆购买和购买密不可分。

早在2015年1月21日,万达集团就在北京宣布将以4500万欧元收购西甲马德里竞技俱乐部(“Ma Atletico”)的20%股权(该股权于2018年售出)。在短短20天内,万达带领三家知名机构击败来自世界各地的11名竞争对手。 2月10日,它以10.5亿欧元成功收购了总部位于瑞士的盈方体育传媒集团(“盈方”)的100%股权。其中,万达集团持股比例为68.2%。

盈方是全球第二大体育营销公司,也是全球最大的体育媒体制作和传播公司之一。该公司的版权媒体每年总共举办4000场活动,每日活动超过10场,涵盖25项体育赛事,在足球和冬季运动方面排名世界第一。

同年8月27日,万达集团再次出手,斥资6.5亿美元,成为全球最大的铁人三项运动员和最着名铁人三项运动品牌世界钢铁侠公司(WTC)的老板。

但在大胆的兼并和收购背后,这是一个高负债。截至2018年,万达体育总资产18.8亿欧元,负债总额18.92亿欧元,资产负债率超过100%。在2019年第一季度,它下降到84%。

虽然债务有所下降,但值得注意的是,万达体育的资产结构仍存在很大风险。在2019年第一季度,该公司的商誉和无形资产价值为12.31亿欧元,占总资产的60.7%。这种资产结构并不健康。如果善意是雷鸣般的,它将对公司的业绩产生更大的影响。毕竟,早在2016年,万达体育就有了7400万欧元的商誉减值。

产业链布局的价值尚未公布

当然,万达体育也有光明的一面。

在上游事件发展的基础上,万达体育继续将业务拓展到行业的中下游,逐步完善知识产权,运营,推广,生产和传播的综合业务模式。随着行业的合并和布局,万达体育的生态闭环已初具规模。此外,公司解决了体育公司在中国无法盈利的问题,与其他国内体育公司相比,成熟度模型相对成熟。

但在成熟的基础上,短板也很明显。万达体育有三大业务,即观众体育,群众参与体育和DPSS业务。观众体育意味着万达体育没有知识产权。它只能通过与活动组织者的合作,通过媒体分发,赞助和营销活动来实现货币化运动。典型的活动包括世界杯和冬季运动会。

观众体育一直是万达体育收入的负责人,占总数的近50%。然而,由于一定时期的大型活动,观众业务也是周期性的,这导致业务增长疲软,从2016年至2018年年度,观众业务的收入波动,但有没有显着增长。

最灵活的是大众参与体育运动。万达体育拥有这些活动的知识产权,其拥有的项目越多,实现的程度就越高。然而,随着规模的扩大或上市的需要,大众参与体育事业的发展战略已经调整,以减少每个运动员的收入,并允许更多的用户参与活动,从而扩大用户群。走热门路线,想深入挖掘C端。

然而,这一策略的问题在于大众参与体育的毛利率下降。由于此业务的拖累,万达体育2018年的毛利率为32.4%。与2017年相比,下降了2.2个百分点。在规模和单价之间找到平衡是民众参与项目持续增长的关键。

DPSS服务是一种涉及活动运营,品牌发展,计划制作和营销服务的数字媒体解决方案。虽然该业务的收入在2018年迅速增长,但个别项目的收入有可能直接从2016年和2017年的300多万欧元增加到2018年的673.7万欧元。

与此同时,万达体育的净利润增长并不稳定。该公司2017年实现净利润7877.2万欧元,但2018年同比下降超过30%,并且在2019年第一季度从盈利转为亏损,即使调整后的EBTIDA下降超过40同比增长%,主要是由于销售成本。大幅增加。

尽管商业布局逐渐演变为生态闭环,并且已经打破了体育公司无法盈利的难题,但万达体育的净利润仍然“触动”。在目前的货币化模式下,其价值尚未反映。

筹集的资金主要用于偿还债务

此外,IPO筹集的资金主要用于偿还债务,这也是市场上不可接受的因素之一。虽然万达体育的债务权益比率在2019年第一季度下降至84%,但值得注意的是,生息负债大幅上升,比2018年底增加178.78%。

其中,流动负债的计息负债从2548.7万欧元增加到3.75亿欧元,非流动负债的计息负债从5.36亿欧元增加到6.28亿欧元。

万达体育在使用募集资金时表示,部分所得款项将用于偿还364天定期贷款融资所借入的4亿美元及相关费用,贷款年利率高达11.5% 。可以看出,在万达体育基金的营业额中,一些有息负债的利率相对较高,这将增加公司的经营压力。截至目前,万达体育的总计息债务高达10亿欧元。

筹集的资金用于偿还债务。这也意味着由于缺乏资金,上市后业务的布局和扩展不会有太大变化。在一段时间内,性能不会显着提高。这个市场的利弊自然权衡。

可以说,这次万达体育上市的失败是失败案例中的经典教科书。

虽然公司的产业链生态闭环布局已经初具规模,但目前的货币化模式尚未充分体现其价值。在不稳定的净利润,高负债和巨大商业信誉的风险之前,万达体育已经预留了高估值,并且出售股东无视市场环境,愿意兑现,最终导致发行价格三次降低,并且取消股东出售未能保持“面子”,但不幸的是。

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